北京赛车输两万怎么办

淘金不如卖铲子?音讯称比特币矿机商嘉楠耘智7月IPO_搜狐财经_搜狐网
这两种情形都会导致大多数居民选择最低的个人缴费档次参保,都不利于制度的可持续发展据报道,目前我国参加城乡居民养老保险5亿多人,农村居民占95%以上,农村居民是参加城乡居民基本养老保险的主体

招股书显示,区块链技术仍在早期阶段,市场对公司为区块链技术设计的ASIC(特定用途集成电路)芯片需求未必强劲;矿机的需求及价格取决于“挖矿”的经济回报预期;倘若比特币被其他加密货币取代,比特币矿机就会卖不出去,如果加密货币市场停滞,那么行业就不存在了……

值得注意的是,招股书提到:“倘中国政府完全禁止挖矿、持有及使用比特币,我们将无法在中国销售我们的产品,我们也可能会无法在海外产生足够的销售额来弥补该等业务损失

招股书显示,2017年嘉楠耘智的矿机算力总量占市场上所有比特币挖矿产品合并算力的19.5%

菲律宾总统杜特尔特发言人5月21日表示,对中国在南海争议海域部署轰炸机一事表示关切,但菲律宾政府现在并不视其为威胁公司间接控股的福建天辰耀隆己内酰胺项目扩能改造后,2017年产能提高以及己内酰胺市场价格大幅上涨,由此带动所在的其他业务板块营收和毛利均有较大增长1)供需缺口的变化对甲醇价格有显著影响,我国近年来甲醇净进口量以较大幅度持续扩张,2017年,我国甲醇表观消费量5191万吨,其中进口数量881万吨,占比17%创5年来新高菲律宾没有实力与中国开战,与中国对抗意味着麻烦参考《油价波动背景下煤制乙二醇产品竞争力分析》中关于煤制乙二醇(草酸酯路线),以2017年国内乙二醇生产线平均产能利用率(61%)作为中性假设,在此假设下,该项目乙二醇生产成本约为5105元/吨,低于进口乙二醇成本意思说的是数字加密货币的波动性是有史以来任何金融产品都无法匹敌的,其一天的涨跌幅度,可能抵上其他资产价格一年的波动幅度此次二期项目是一期装置的延续,也是安徽华塑与中国化学全资子公司成达公司既一期后的再次合作不同地区的社会平均工资未必相同,甚至相差悬殊;不同地区的人均财政收入也未必相同,甚至相差悬殊;不同地区的职工基本养老金调整水平未必相同,甚至相差悬殊环保公司成立以来,已与多家企业和多地政府签署了合作协议,仅2017年便签署战略协议、业务协议超10项,合作协议的签署有望成为公司后续获取环保订单增长的重要保障

高庆波:在中国的养老金制度建设中,中央和地方财政的补贴始终在发挥着重要作用,本次《通知》提出的养老金待遇调整所需资金依旧来自两级财政补贴(参保者缴费负担不变)截至2017年底,公司PTA项目资金累计投入 39.36 亿元,累计减值金额为8.94亿元

2016年6月,鲁亿通宣布以30.6亿的估值并购杭州嘉楠耘智100%股份不过,涨得有多快,跌得就有多狠,在攀上高峰之后,比特币价格出现断崖式回落,尤其是进入2018年市场更是一片哀嚎,2018年2月初跌至6600美元,此后价格触底反弹但未脱离震荡走势,截至5月22日报价在8500美元下方调整公司通过提供全过程、全方位的服务,最终交付技术先进、工艺复杂、投资庞大的现代化工厂从降低非原料成本、调整原料结构和改善产品结构三个方面来说,炼化一体化,尤其是规模大、工艺复杂、技术先进的炼化一体化项目,都是必然选择考虑公司属于建筑行业中的化学工程细分行业,选取延长化建、百利科技、镇海股份、东华科技、中油工程为化学工程行业可比公司,同时考虑公司为建筑央企,选取中国中冶、中国建筑、中国中铁、中国交建等作为公司在央企中的可比公司

随着国家环保力度加大,有望带动化工项目搬迁需求

早在2016年,杭州嘉楠耘智就曾尝试登陆国内A股市场1)我国外购甲醇主要来自中东地区,伊朗、新西兰、沙特阿拉伯、阿曼、马来西亚为2017向我国进口甲醇最多的5个国家,进口价格在2000-2300元不等;2)以内蒙古东华能源年产40万吨煤制甲醇项目为例,取2017年我国甲醇生产线平均产能利用率(52.9%)作为中性假设,在此假设下,该项目甲醇生产成本约为2024元/吨,相对外购甲醇具备一定成本优势因此,发展煤制油是大势所趋,整个行业未来或步入加速发展新阶段

特别声明:

本订阅号内容均为原创,未经书面授权,任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用目前,我国原油对外依赖程度较高,至2016年原油对外依存度已接近70%,并呈逐年攀升趋势提高城乡居民基础养老金最低标准的金额可能不同,但提高的幅度可以参照25.7%在2017年,氧化铝等下游需求旺盛使得烧碱行业保持了良好的盈利态势,全国烧碱(32%离子膜)平均价格从年初的 970 元/吨一路上涨至 11 月的全年最高点 1470 元/吨,这也是安徽华塑营收和归母净利润明显改善的重要原因之一

战略拐点:非化工业务迎突破,基建/环保或爆发文件要求“各地要建立城乡居民基本养老保险缴费补贴动态调整机制,根据经济发展、个人缴费标准提高和财力状况,合理调整缴费补贴水平,对选择较高档次缴费的人员可适当增加缴费补贴,引导城乡居民选择高档次标准缴费2)受到汇兑损失3.38亿元,导致财务费用显著增加以及公司确认了资产减值损失15.61亿元等因素的影响,公司2017 年归母净利润15.57亿元,同比下降12%,增速与化学工程行业(-13%)基本一致

从供给端竞争格局来看,我国甲醇供给主要来自煤制甲醇、天然气制甲醇、进口甲醇

考虑到民营炼化需求释放仍将持续、公司积极拓展海外业务等因素,在中性假设下,我们预测公司2018-2020年有望新签石油化工订单326、363、406亿,对应增速为35%、12%、12%,根据以往订单的转化率与转化节奏进行拟合,中性假设下我们预计公司2018-2020年石油化工业务有望实现营收200亿、248亿、283亿中菲关系由此“阴转晴”,两国搁置南海争议,在经贸、海洋问题等领域务实合作,取得了丰硕成果但“挖矿”硬件商却赚得盆满钵满,还要谋求上市2)2018年1-4月公司新签328亿(+13%),国内/海外新签233亿/95亿,同比+72/-39%,海外订单占比29%,海外订单下滑主要受2017年3月签署俄罗斯重大石化项目影响,国内订单仍维持高增态势《指导意见》明确要求:各地要根据《指导意见》的精神,逐项落实各项政策,尽力而为、量力而行,建立和完善适合本地区情况的城乡居民基本养老保险待遇确定和基础养老金调整机制第三,对65岁及以上参保城乡老年居民,予以适当倾斜,“完善待遇确定机制”2017 年11月份,公司新签安徽华塑股份有限公司二期工程氯碱EP总承包项目,合同金额6.42亿元,拟建设16万吨/年烧碱、8万吨/年乙炔和18万吨/年VC产能预计将带动投资需求超4500亿元”

2017年前,嘉楠耘智的策略重点在国内,随后开始进行国际销售2016-2017年减值损失均对公司业绩造成严重拖累,虽然目前减值风险降低,但不排除未来再次计提大额减值的可能性

从长期而言,提高城乡居民养老保险的基础养老金发放水平是必然的,但也不能随意调整,需要用合理的方法测算综合考量化学工程行业、建筑央企中可比公司PE均值,2018年化学工程公司平均PE为19倍,建筑央企类可比公司平均PE为9倍1)煤化工:受益于下游甲醇、乙二醇等产品价格上涨及油价上行,叠加煤化工政策转暖,煤化工订单需求有望增加2)随着2020年恒力石化、舟山石化、盛虹石化等3个千万吨级民营炼化一体化大项目陆续建成,地炼产能将达到每年2.3亿吨,地炼汽柴油市场份额亦将从2017年的24%提升至30%以上招股书数据显示,2018年一季度,嘉楠耘智销售了10.11万台矿机,而去年同期的销售量仅为3.67万台油价上行/周期品涨价背景下煤化工/石化/化工共助业绩拐点,基建/环保或爆发,战略拐点亦出现,基于此,上调2018/19年EPS至0.49/0.63元(原0.48/0.56元),增速56%/28%,上调目标价至10.6元(原9.65元),34%空间,对应2018/19年22/19倍PE,维持增持

考虑到固定资产投资需求增加往往滞后于行业景气度的提振,在2017年化工行业景气度提振的背景下,2018年行业固定资产投资有望回暖,带动公司化工类订单额上行澳洲比特币公司DigitalBTC在2014年通过借壳上市IPO自2005年起,我国养老金水平持续稳步提高,截至2017年已实现十三连涨1)2013H1,随着能源十二五规划出台叠加原油价格持续上行,煤化工行业迎来蓬勃发展,带动上游产能快速投放,2013年公司新签煤化工订单262亿,高增55%;2)2014H2起,随着原油价格逐渐回落,叠加2015年1月新环保法配套法案严格限制煤化工准入门槛,行业景气度回落,2015年公司新签煤化工订单仅42亿,同比下滑84%(2015年订单中已剔除至今尚未落地的武安项目,下同);3)2015-2016年,由于石油价格持续低位,煤化工经济性难以体现,公司相关新签订单持续萎缩,2016年新签相关订单34亿;4)2017年,随着油价上涨及煤化工产业发展规划方案出台,叠加下游周期品价格上涨,煤化工行业逐渐复苏

不仅如此,英国《每日星报》更是对目前北约与俄军的军事实力进行了评估,英国媒体认为:如果俄军拼劲全力发动攻势,那么可以在60分钟内横扫北约东部军事实力弱小的国家,随后在3天内就可以直达欧洲腹地,并且最终战斗的胜利也会属于俄罗斯

未来两者都需要构建起更加清晰的待遇调整机制

中国经济时报:《指导意见》以及《通知》发布的意义是什么

不仅仅是德国空军,日前,北约欧洲盟军前最高司令菲利浦·布里德洛夫表示,截至目前,没有任何一位北约将军愿意指挥与俄军的战斗

《通知》也是落实2018年3月26日《指导意见》的体现,《指导意见》提出建立城乡居民基本养老保险的待遇确定与调整机制,并要求各省区市在5月31日起明确调整的标准

《指导意见》只是综合考虑多种因素建立调整机制,但并没有指出城乡居民基础养老金如何与居民收入挂钩,也没有指出城乡居民基础养老金如何与物价水平挂钩,更没有指出城乡居民基础养老金如何与职工基本养老保险挂钩,还没有规定城乡居民基础养老金的调整周期但是即便如此,德国空军高层表示:这并不影响德军歼击机编队的战斗力而且,在《指导意见》和《通知》两份文件中也明确指出,提高标准所需资金由中央财政对中西部地区给予全额补助,对东部地区给予50%的补助,该规定沿袭了多年来养老保险财政补贴的惯例

地炼炼油能力扩张引领市场格局改变2015年5月,国家发改委公布《石化产业规划布局方案》

第一阶段:化工相关业务发展带动公司股价上行3)石化:2020年地炼产能将达2.3亿吨/年,国内地炼崛起望引领公司市占率提升;海外石化行业景气度上行叠加部分国家力推石油深加工,预计2018-2020年收入200/248/283亿全面实施全民参保计划

2、盈利模式与股价规律:行业景气度上行助公司业绩反转

2.1.化学工程国家队

中国化学是一家集勘察、设计、施工为一体,知识技术相对密集的工业工程公司返回搜狐,查看更多

责任编辑:

卢驰文:十九大报告指出,全党必须牢记,为什么人的问题,是检验一个政党、一个政权性质的试金石必须始终把人民利益摆在至高无上的地位,让改革发展成果更多更公平惠及全体人民,朝着实现全体人民共同富裕不断迈进

高庆波:城乡居民养老金制度基本覆盖所有年满60岁的居民,因而受益群体与覆盖对象相同,即所有60岁以上居民均会从养老金待遇提升中收益

主持人 赵姗

嘉宾

王 桥 中国社会科学院人口与劳动经济研究所执行研究员高庆波 中国社会科学院社会发展战略研究院副研究员

卢驰文 上海政法学院社保教研室副教授

我国城乡居民养老保险基础养老金正常调整机制开始运行

中国经济时报:《通知》出台的背景是什么?

王桥:人社部公布的数据显示,截至2017年12月底,城乡居民基本养老保险参保人数为51255万人,其中,领取待遇人数为15598万人,月人均待遇为125元返回搜狐,查看更多

责任编辑:

受当前老龄化加速、经济增速放缓等多重因素影响,参考城乡居民收入增长、物价变动和职工基本养老保险等其他社会保障标准调整情况、养老资金池规模、养老支付压力等,为保障城乡老年居民生活、调节城乡收入分配、促进城乡经济社会发展,中央给出了应对之策——《关于建立城乡居民基本养老保险待遇确定和基础养老金正常调整机制的指导意见》(以下简称《指导意见》),适时提出全国基础养老金最低标准调整方案首先,涉及面广,关联着1.14亿退休人员2)煤化工:下游周期品涨价与油价共振,煤化工经济性突显,叠加政策面转暖,行业迎复苏拐点,十三五新建项目投资或超4500亿,预计2018-2020年收入80/129/174亿在2016年折戟A股资产重组及2017年申请挂牌新三板又撤回后,嘉楠耘智现在的目标资本市场是港股

为此,美国方面曾一再要求北约各国加大在东欧地区的军事部署,因为只有这样北约才能在战争前期获得优势

在《通知》中提出要“进一步健全参保缴费激励机制,积极引导参保居民选择更高档次缴费,增加个人账户积累”,两份文件都表明要建立激励机制

考虑到美国制裁伊朗或将促使油价进一步上行,叠加下游周期品价格上涨提升煤化工经济性,并考虑煤化工技术进步与政策趋势转暖,我们预测公司2018-2020年有望新签煤化工订单180亿、225亿、270亿,对应增速为101%、25%、20%,根据以往订单的转化率与转化节奏进行拟合,中性假设下我们预计公司2018-2020年有望实现煤化工营收80亿、129亿、174亿而《指导意见》和《通知》的发布,则补上了这一短板,已有的与工作相关联的基本养老保险制度与居民身份相关联的城乡居民养老金制度,在待遇调整方面达到了相同的水平截至2017年12月底,城乡居民基本养老保险制度参保人数达51255万人,领取待遇人数为15598万人,月人均待遇为125元带领人民创造美好生活,是我们党始终不渝的奋斗目标

卢驰文:《关于建立统一的城乡居民基本养老保险制度的意见》规定,对重度残疾人等缴费困难群体,地方人民政府为其代缴部分或全部最低标准的养老保险费但杜特尔特总统并不认为中国战机的南海训练是威胁,所以我们并不将这件事看成一个紧迫的威胁,同时我们也不把中国看成威胁,因为我们之间刚刚建立了友谊

路透中文网道称,尽管有消息人士对嘉楠耘智IPO可能筹集到20亿美元充满信心,但也有知情人士称,募资规模较可能在5亿-10亿美元之间缴费标准目前设为每年100元、200元、300元、400元、500元、600元、700元、800元、900元、1000元、1500元、2000元12个档次,省(区、市)人民政府可以根据实际情况增设缴费档次,最高缴费档次标准原则上不超过当地灵活就业人员参加职工基本养老保险的年缴费额,并报人力资源和社会保障部备案2)基建:集团战略重组山东公路获公路特级资质+2018年5月公司斩获非洲194亿大单,基建业务迎突破,预计2018-2020年营收66/80/99亿;3)环保:2017年新签订单高增211%,签署战略/业务协议超10项,订单释放望提速,预计2018-2020年营收34/42/46亿根据我们的统计,2018年预计投产的煤制甲醇项目产能超过1400万吨,表明煤制甲醇项目建设仍具有较高景气度据每日经济新闻报道,2018年,一季度整个数字货币市场都是一片惨淡

并购转新三板再转港股

实际上,赴港IPO并非嘉楠耘智首次冲击资本市场

摘要:

维持增持但是从目前北约现状来看,不仅军事部署无法与俄军相比,并且士兵以及将领的战斗意志都相当薄弱,这样的现状着实让人感到担忧

新任美军太平洋司令部司令戴维森(Philip Davidson)指出,中国几乎已拥有了对南海的控制

部分海外国家力推石油产品深加工,有望助推公司海外石化订单高增

中性假设下,公司2018-2020年有望新签基建订单95/124/154亿,实现营收68/80/99亿而且,中国是我们的新朋友

第二阶段:海外业务拓展与一带一路主题对公司股价关联度较高

原标题:淘金不如卖铲子根据智研咨询的数据,目前国内乙二醇主要生产方式是石脑油裂解,产能占比约64%,煤制乙二醇产能占比则在30%以下2009年底公司上市之后得益于首次公开发行带来的财务费用的降低和上市后企业制度完善所带来的净利率的提高,公司表现略优于大盘而此前北约各国能够在30-40天的时间内,对俄军的攻势做出反应,但是目前这一期限已经变为了5天杜特尔特:菲律宾没有实力与中国开战

5月18日,中国空军披露了一组轰-6K在南海岛礁起降训练的图文和视频,分析认为,轰-6K此次首次降落的是位于西沙群岛的永兴岛机场2018年5月,公司公告新签刚果(金)金沙萨基础设施建设成套项目及固体垃圾发电项目,合同额约25.65亿欧元,折合人民币约194亿元,占公司2017年营收的33%这个答案除了参与者本人或许没人能回答出来自2010年以来,公司股价3次在较长时间段内跑赢同期上证综指,分别是2012年7月至2013年6月,核心驱动因素为政策助力煤化工景气度提振;2016年10月至2017年4月,核心驱动因素为一带一路主题催化

高庆波:《通知》要求,自2018年1月1日起,全国城乡居民基本养老保险基础养老金最低标准提高至每人每月88元,较原标准增加18元其他业务板块2017年实现营收68亿,同比增长33%,占总营收的12%(+2pct),实现毛利14.65亿元,同比增长51%即,东部地区政府比中西部地区政府财政资金充裕,而东部地区比中西部地区财政补助城乡居民基本养老保险的压力小

原标题:美国热炒这两件事2017年,其国际销售仅占总销售额8.5%2)地炼原油配额大幅增长

A股梦碎后,2017年8月,杭州嘉楠耘智申请新三板挂牌,但又多次遭到全国股转公司与券商问询,这次挂牌最终又偃旗息鼓PX-PTA价差自2016年开始扩大,2017年全年平均PX-PTA价差达到94美元/吨,市场成交较上年略显乐观2016年,部分煤化工子行业核准权由国务院投资主管部门下放至省政府,可被核准的项目中也增加了煤制对二甲苯项目,煤化工审核政策正在逐渐宽松化三种技术路线中,煤制甲醇占据主导地位,根据化化网煤化工的数据,2017年我国甲醇总产能7130万吨,其中煤制甲醇产能5435万吨,占比高达76.2%

4.2.市政基建业务放量可期

基建业务起势,有望成为公司新增长点2017年全球油品需求增长助推炼厂开工率提升,根据中国石油经济技术研究院的数据,2017年日、韩炼厂平均开工率大幅提升至92.7%,OECD西欧国家、北美地区炼厂平均开工率亦分别达88%、88.3%公司第三届董事会董事长是原中国中铁总裁戴和根先生,其在中国中铁有着丰富的基建业务发展经验,在其2年任期内中国中铁的基建业务营业收入增加433.44亿元就看我们中国什么时候才收拾这两个“另 类”

公司资产负债率显著低于其他建筑央企目前,城乡居民养老保险制度在构建社会安全网、改善特殊脆弱群体(老年人口)的生活水平乃至调节城乡收入分配差距方面发挥着积极作用

3.1.1.2. 乙二醇供需缺口仍存,煤制法具成本优势

乙二醇价格稳步上行,供给缺口为后续价格提供支撑从整个中国的炼化产能来看,炼油产能过剩已经非常严峻,而烯烃和芳烃等基础化工原料产能严重不足,炼化一体化是解决我国石化产业供需结构不均衡矛盾的必经之路公司2017年新签环保合同额47亿元,同比增长211%,在新签订单中占比达5%,为历史最高水平,环保业务呈现快速发展的态势

PE估值法估算出股票价值为8.87元我们以公司股价半年内相对沪深300涨幅作为公司股价走势判断依据,结果显示,公司股价与订单呈高度正相关

招股书还透露,虽然比特币价格从2017年12月以后开始出现下行趋势,但在今年一季度,嘉楠耘智的矿机销售仍然出现大幅增长

中国经济时报:对缴费有困难的群体,国家有哪些补贴政策综合考虑行业景气度上行带来的营收增长、公司规模扩张可能带来的期间费用上升、PTA与应收账款等减值因素,预计公司2018-2020年有望实现净利24.32/31.17/36.86亿元,增速56%/28%/18%,EPS为0.49/0.63/0.75元/股自董事长上任以来,公司已公告新签基建项目超80亿,基建拓展有望提速

政策趋于宽松,助力煤化工项目落地

国务院虽然出台了居民缴费金额与财政补助挂钩的政策,但各地区政府未必能贯彻好这项政策2017年城乡居民基础养老金最低标准每人每月超过70元的地区老人(年满60周岁),虽然政府没有规定上调幅度,但可以推断,这些地区的城乡居民基础养老金的最低标准的提高部分也不会低于18元;因为城乡居民基础养老金的最低标准高的地区的财政资金本来就比较充裕

自杜特尔特2016年6月底上台后,杜特尔特权衡利弊,彻底改变了前总统阿基诺三世“ 亲 美 反 华 ”政策,转而实行对华友好的政策,强调务实合作,振兴菲律宾经济甲醇价格在2015年和2016年上半年经历低迷期后逐渐回升,至2018年Q1,国内甲醇现货市场也普遍走高,并持续上涨但总体指导原则是统一的,那就是利用补贴激励参保路透中文网报道称,他们搬出一个投资老谚语,在黄金热潮中最可靠的赚钱方法就是卖挖矿设备1)公司确立化学工程/基建/环保/实业/金融五大板块,积极开拓非化工业务,2017年相关订单占31%,业务延展端倪已现公司业务范围涵盖建筑工程、环境治理、工艺工程技术开发、勘察、设计、施工及服务,业务遍及全球50多个国家和地区根据PE估值法估算出股票价值为8.87元,根据PB估值法估算出股票价值为11.57元

2018年养老金上调,统一提高人民群众的养老金,让老年人生活更有保障,老有所依,惠民利民关系到每个家庭,再次体现了国家对于退休人员生活的高度关心考虑到人力成本逐年上涨以及公司积极拓展基建业务,公司人工费用、分包成本或将攀升;同时原材料价格上行致直接材料成本增速攀升(2017年该项成本增速10%)我们认为,部分国家从出售原油到出售产品的模式转换有望带动公司海外石化订单持续高增为了满足500万吨起步的获批条件,后续申请企业也要淘汰其不合规小产能2018年,又迎来了“第十四连涨”

甲醇的供需缺口扩大,支撑甲醇价格未来持续走强未来随着民营炼化新获批项目增加以及已批项目的招标建设,中国化学有望实现石化订单总额的新突破返回搜狐,查看更多

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但在华盛顿表态称中国的行动可能会加剧紧张局势,破坏地区稳定时,菲律宾外交部并没有像越南那样跟进谴责中国2017年年报显示,公司已确定了化学工程、基础设施、环保、实业、金融五大板块协调发展的业务格局,明确了“实现公司高质量超常规发展,将公司建设成为具有全球竞争力的世界一流企业”的发展战略,在保持化学工程相关业务的基础上,大力开拓基建及环保业务获批的地炼项目投资总额高达3240.2亿元,建成后每年将新增产能9100万吨考虑公司积极拓展基建业务,新董事长在基建领域经验丰富,集团完成对山东公路的重组补充公路资质,连续斩获海外基建订单,我们预测公司2018-2020年有望新签基建订单95亿、124亿、154亿,对应增速为30%、30%、25%,根据以往订单的转化率与转化节奏进行拟合,中性假设下我们预计公司2018-2020年基础设施板块有望实现营收68亿、80亿、99亿

据《菲律宾星报》报道,菲律宾总统杜特尔特在5月19日重申,如果菲律宾在南海问题上一味强调己方声索,将招致无法承受的大麻烦

看了上面的数据,如果要问“炒币”、“挖矿”谁最惨完善城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险制度,尽快实现养老保险全国统筹而在2017 H1期间同行业主要竞争对手中油工程37%的营收来自中石油,中石化炼化工程33.2%的收入来自中石化由于前者投资门槛较大,且成本明显远高于草酸酯路线制乙二醇,因此,重点测算草酸酯路线下煤制乙二醇成本

考虑到公司正致力于拓展基建业务,并积极开拓海外市场,公司销售费用、管理费用或将上升;同时,2017年汇率波动对公司业绩造成一定影响,随着公司对于结汇管控趋于成熟,财务费用率有望下降

3.1.1.上下游分析:甲醇、乙二醇、原油价格是核心变量

从供需角度,下游甲醇、乙二醇、油品价格是影响公司承接煤化工订单的重要因素

嘉楠耘智招股书披露,其主要运营实体为杭州嘉楠耘智信息科技有限公司,后者创立于2013年4月

预计十三五期间甲醇项目建设仍处于高景气度目前我国甲醇生产工艺主要有煤制甲醇、天然气制甲醇、焦炉煤气制甲醇三种

4、战略拐点:基建/环保迎突破

4.1.业务结构调整显成效,非化工业务或迎突破

公司致力于建设成为投资、建设、运营一体化的国际工程集团上调将根据各地的经济水平、职工工资水平、缴费年限等因素作出相应调整今年统一提高全国城乡居民基础养老金工作开始启动,即我国城乡居民养老保险基础养老金正常调整机制开始运行2018年全国城乡居民基本养老保险基础养老金最低标准的上调幅度为25.7%

自主生产方面,煤制甲醇的主导地位有望延续1)2017年公司净利率为2.73%,较上年下滑0.62pct,低于八大央企整体净利率(3.4%),在8家央企中位列第5

公司盈利能力位居央企中等水平,海外业务占比居央企首位晟达PTA在2016、2017年分别计提减值4.92亿、4.02亿,占计提减值总额的44%、26%

2.1.2.央企维度:订单增速居首,资产负债率最低

受到减值损失拖累,公司2017年归母净利增速低于央企平均水平,2018Q1显著回升随着下游周期品价格上涨及美国制裁伊朗带动油价攀升,煤化工、化工景气度回升;全球石化行业景气度提振叠加国内地炼快速发展有望带动石化订单增加;积极切入基建、环保等领域,培育新增长点消息称比特币矿机商嘉楠耘智7月IPO

中新经纬客户端5月23日电 “淘金路上卖铲子最赚钱”将在比特币领域上演受益于此,中国化学不但营收增长可期,市占率亦有望获得提升作为化学工程建设行业龙头公司的中国化学率先布局(现参与的舟山石化、恒力石化项目是发改委将大炼化项目审批下放至省级发改委之后首批获批的民营企业炼化项目)且深度参与地炼项目,订单涉及安装、净化、基建等领域

四川晟达PTA项目是公司近两年连续计提大额减值的重要原因历史数据表明,公司单月营收增速与原油价格呈正相关关系,2012-2014年油价处于100美元以上,公司单月营收增速整体处于较高区间;随着2014年起原油价格大幅下挫,公司营收增速应声下滑

发展煤制油战略意义重大,前景光明根据《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》,十三五期间共建设煤制油示范项目4个,新增产能680万吨;煤制气示范项目5个,新增产能162亿立方米;低阶煤分质利用项目5个(上述项目未包含储备项目、煤制化学产品项目)在具体实践中,各地早已出台了多缴多补的机制:补贴金额绝对上升,但按缴费额计算的补贴比率未必上升,这主要考虑的是不扩大退休后收入差距的因素而且,第二次调整直到2018年才实现——从70元提升到88元

王桥:根据人社部和财政部下达的关于城乡居民的养老机制调整的福利政策,其下发的养老金调整方案,2018年养老金上调幅度为5%

中国化学率先布局、深度参与地炼项目

我国2017年进口乙二醇成本在5650-5800元/吨区间除了国内销售外,其国际销售主要销往美国、瑞典等地

石脑油制乙二醇成本在6000元左右3)化工:行业回暖有望带动上游扩产能需求,同时随着国家环保力度加大,有望带动化工项目搬迁需求;PX-PTA价差增加背景下公司减值风险有望缓和2)自2016年以来,化学原料与化学制品制造业的营收和利润总额持续改善,单月度的销售净利润率均有所提升,特别是在2017年,行业整体营收增长14%,利润总额增长41%(中新经纬APP)返回搜狐,查看更多

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鼓励集体经济组织提高缴费补助,鼓励其他社会组织、公益慈善组织、个人为参保人缴费加大资助”其中高龄退休人员按照“满70不满80岁、满80不满90岁、满90岁以上”三个高龄段分别增加40元、80元、120元;对年度新增的艰苦边远地区企业退休人员和企业退休军转干部,仍按往年倾斜办法和标准执行
2017年公司净利率为2.7%,在毛利率升1.3pct情况下净利率降0.6pct,主要受计提减值与汇兑损失影响;行业中另外两家龙头企业中油工程、中石化炼化同期净利率分别为1.1%、3.1%,与公司较为接近
1)由价格、利润和生产分指数构成的化工行业综合景气指数自2016年以来持续回升到基准值100以上,且呈现整体上涨趋势,化工行业景气度持续走高根据国家发改委发布的《天然气利用政策》,我国自2012年12月1日起便已禁止新建或扩建天然气制甲醇项目,煤制甲醇主导地位有望延续因此,下游甲醇、乙二醇、油品等产品的价格情况是影响公司承接煤化工订单的重要因素

高庆波:政策性的支持体现在两个方面,一是体现针对特定困难群体的优惠政策,在2014年统一城乡居民养老保险制度时即规定:“困难群体的新农保或城居保制度实施时已年满60周岁,在本意见印发之日前未领取国家规定的基本养老保障待遇的,不用缴费,自本意见实施之月起,可以按月领取城乡居民养老保险基础养老金;距规定领取年龄不足15年的,应逐年缴费,也允许补缴,累计缴费不超过15年”,同时国家鼓励地方政府、企业和社会机构等为特定困难群体代为缴费1)受到减值等因素拖累,公司2017年增速低于央企平均水平(+16%);2)随着公司订单回暖加速向业绩回暖传导,2018Q1公司归母净利润增长29%,位居建筑央企首位虽然虚拟币国内交易被禁,比特币目前价格不到2017年12月最高价位的一半,但比特币矿机商寻求上市意向不减进一步健全参保缴费激励机制,积极引导参保居民选择更高档次缴费,需要引起各地政府高度重视 炼化一体化整合了炼化和石化行业资源,拓宽了产业链,装置种类和复杂程度也相应提高然而18个月后该公司更名DigitalX,并转变业务重点为金融科技软件1)需求增长与新的石油发现带动非洲地区炼化项目新建与阿尔及利亚、尼日利亚、埃及等国扩产能项目需求;2)中东建设以炼油、石化/化工和润滑油生产一体化为重点的大型炼化设施;3)印度大力提升炼油能力,扩建炼厂以提升油品质量

订单对公司股价走势呈高度正相关2017年公司经营性现金净流量/营业收入为4.9%,与上年基本持平;同期中油工程、海油工程同期该指标分别为5.1%、5.2%,与公司较为接近在国家大力支持下,城乡居民养老保险制度从试点至今短短九年,早已经接近完全覆盖

中国经济时报:哪些人养老金会增加

3.1.2.政策面分析:政策转暖助力煤化工项目落地

自2009年煤化工行业因产能过剩和重复建设,审批核准被严格限制以来,煤化工行业的核准权限正在逐渐下放,核准范围也有所增加

预测公司2018-2020年有望实现净利24.32/31.17/36.86亿元,增速56%/28%/18%,EPS为0.49/0.63/0.75元/股建立基础养老金正常调整机制

高庆波:全国城乡居民基本养老保险制度是由2009年开始建设的新型农村社会养老保险制度与2011年的城镇居民社会养老保险制度构成的——2014年,政府将两项制度合并实施,中国终于构建起了一项覆盖全体居民的老年经济保障制度

投资乐土石化企业想要扩大炼化盈利,必然需要降低综合非原料成本、调整原料结构和改善产成品结构市场对一带一路行情悲观的认知已经反映至仓位和股价中,下游化工产品价格上涨、原油价格回升等因素导致的市场对于公司订单增加以及业绩不确定性弱化的预期仍未被充分认知,有望成为现阶段股价的主要驱动因素公司是我国化学工程领域内资质最齐全、功能最完备、业务链最为完整的工业工程公司之一,在行业内具有专业化经营、市场化程度及业务一体化程度最高的优势

煤制乙二醇成本低于进口乙二醇与石油制法

原标题:大批飞行员主动辞职,无一将领敢与俄军交战:北约现状让美军担忧

在本月月初,根据《针锋相对杂志》介绍,德国空军飞行员陆续开始主动辞职,原因是按照北约方面对俄罗斯的军事计划,德国空军将驾驶战机展开对俄罗斯的军事攻势,但是德国空军飞行员并不想与俄军交战,并且空军内部厌战情绪相当高涨,在本月月初就已经有7名飞行员陆续辞职,而目前这一数字可能上涨到了15人左右

3.2.3.公司2018-2020年有望新签石化订单326/363/406亿

随着国内民营炼化项目需求逐步释放、全球朱格拉周期与一带一路背景下公司海外业务拓展加速,公司石化订单快速增长,2017年公司石化订单同增35%,增速较上年提升19pct;石化订单占比25.31%保持稳健2)2016年新签海外订单额达336亿元,占总订单的48%,海外订单占比快速提升,叠加2017年5月一带一路峰会主题催化,公司股价表现强势;而随着一带一路峰会结束叠加公司2016业绩不及预期,公司股价于2017年表现不尽人意由于城乡居民养老保险当前还未能实现全国统筹,因而落实两份文件的要求需要各地经办机构的努力

近年来,公司拓展基建、环保等非化工业务已取得一定成效当前煤制油主要通过对煤炭直接液化加氧生产得到人造石油,是根据我国富煤少油的现实国情而发展出的一项技术2)石油化工:国内地炼快速发展有望引领市场格局改变,带动公司市占率提升;海外石化行业景气度上行,开工率提升,有望带动海外国家扩产能需求1)2017年,公司实现营收586亿元,归母净利润16亿元,规模均位列化学工程建设行业第一第二,缴费15年以上的参保人员,即长期缴费、超过最低缴费年限的,应适当加发年限基础养老金2017年初,比特币价格在突破1000美元后一路狂奔,尤其是11月份之后加速上扬,至12月中旬最高涨至近2万美元

3.2.2.行业景气度提振叠加部分国家力推石油深加工,海外订单拓展望受益

全球石化行业景气度提升,炼厂开工率有所提高从历史上看,公司单月营收增速与化工/石化行业固定资产投资呈正相关关系2017 年国内 PX与PTA 价格有所回升,整体仍处低位

业绩拐点:油价上行提升景气度,煤化工/石化/化工共助业绩拐点

公司净利率水平与中油工程、中石化炼化接近

公司2017年经营性现金净流量/营业收入与中油工程、海油工程接近

比特币自动取款机 图片来源:中国新闻网

近日,国内比特币矿机制造商嘉楠耘智向港交所递交招股书

事实上,比特币只是数字货币整体表现的缩影

原标题:城乡居民养老保险基础养老金正常调整机制开始运行

人社部和财政部近日印发《关于2018年提高全国城乡居民基本养老保险基础养老金最低标准的通知》(以下简称《通知》),启动了今年统一提高全国城乡居民基础养老金工作待遇调整缺乏明确的机制,使得这一普惠性的制度在形成稳定预期方面表现较差如果某地方政府为了操作方便,没有设计多档次的补助方案,那么无论居民选择哪个缴费档次,补助都只有一个标准;或者是,如果某地方政府设计的补助虽有多个档次,但不同的个人缴费档次金额相差很小

该公司2015年、2016年、2017年的营业收入分别是4770亿元、3.16亿元、13.08亿元人民币,2017年的营业收入是2015年的27倍多

公司基础化工新建项目稳步推进

2.1.1.行业维度:公司是化学工程龙头之一

公司营收和利润规模位居化学工程首位,2017净利增速与行业基本持平

大炼化迎来重大机遇1)目前国内炼油行业主体呈现中石化、中石油、地方炼油企业三足鼎立局面,2017年,中石化、中石油炼油能力分别达26020万吨/年、20150万吨/年,分别占全国炼油能力的34%、26%,其他企业(不含中海油)合计占比34%我国外购乙二醇主要来自加拿大、沙特阿拉伯、中国台湾、韩国、新加坡等地,2017年在上述国家和地区进口的乙二醇量占总进口量的82%左右,若采用“进口乙二醇成本=进口乙二醇金额/进口乙二醇数量”的方式进行计算,在上述主要地区的乙二醇进口价格处于5650-5800元区间

上次,菲律宾对中国在南海部署导弹的发言也很和善,发言人罗克称,菲律宾“关注”中国在南海的导弹部署,我们有信心这些导弹不是针对我们的当然,也还有美国

中性假设下,公司2018-2020年有望新签环保订单62/80/100亿,实现营收35/50/64亿1)发展煤制油产业能有效缓解富煤缺油对我国能源安全的挑战;2)煤制油是实现煤炭清洁高效利用的重要途径,煤炭通过深加工转化为清洁的油品,过程中产生的二氧化碳、二氧化硫、废渣等都可以实现有效回收和清洁利用;3)发展煤制油是在煤炭产能需求侧做加法,通过培养新消费热点增加煤炭有效需求,有助于化解煤炭产能过剩;4)煤制油技术可提供现有石油化工技术难以制得的高品质柴油、汽油,尤其是军用和航空航天特种燃料;煤制油具有技术含量高、管理要求高、布局门槛高与产业链地位高的特点,其产业的发展也有利于我国煤炭产业结构、布局结构、组织结构和技术结构的全面调整与进一步优化升级

3.1.3.公司2018-2020年煤化工订单有望达180/225/270亿元

煤化工示范项目总投资或超4500亿中国或利用在南海建立的军事基地来挑战美国在该地区的存在,该国部署在该岛屿的军队,能轻易地击败任何其他“声索国”的军力

币圈一天 人间一年

币圈流行一句话——“币圈一天,人间一年”地方基础养老金的调整,应由当地人力资源和社会保障部门会同财政部门提出方案,报请同级党委和政府确定

油价持续上行有望提振市场对于公司营收增速的预期由于缺乏可相比的公司,因此较难定价1)淘汰落后产能利好民营大炼化近年来,环保督察力度的不断加大,2017年颁布的《关于推进城镇人口密集区危险化学品生产企业搬迁改造的指导意见》提出,到2025年实现城镇人口密集区不符合安全和卫生防护距离要求的危险化学品生产企业的就地改造达标、搬迁进入规范化工园区或关闭退出

高庆波:《指导意见》和《通知》两份文件的颁布,是中国城乡居民基本养老保险制度自构建以来最重大的修订:《指导意见》提出了构建养老待遇动态调整机制与完善激励机制,《通知》的颁布,则将城乡居民基本养老保险制度的待遇调整提升到了与城镇职工基本养老保险制度相近的水平中化环保主要从事废气治理、废水治理、固废治理、以及节能减排项目、节能环保产品业务

新领导层就职,基建业务拓展有望提速我们综合考量化学工程行业、建筑央企中可比公司PS均值,给予公司2018年0.8倍PS,按此预计公司股票合理对应股价为11.57元我们刚刚建立起友好关系,正处于相互了解的初步阶段,我们不能破坏这种关系该项目是中国化学在中非合作论坛框架下签署的第一个助力非洲摆脱贫困实现可持续发展的市政项目,有望成为公司在非洲地区的标杆项目,为后续非洲市场开拓提供重要支撑

公司近两年成本构成基本稳定,总体而言各项费用增速基本跟随营收增长

城乡居民基本养老保险待遇将更大幅度地提升

中国经济时报:今年城乡居民基础养老金能提高多少3月19日,股转公司官网公布的“在审申请挂牌企业基本情况表”中已不见杭州嘉楠耘智信息科技股份有限公司

2017年订单增速位居央企首位,有望加速传导至业绩因为底线与物价水平、劳动生产率等因素关联,是动态变化的

3、业绩拐点:油价上行催化主题,化工类业务持续回暖

3.1.煤化工:油价/下游产品价格/政策共振

历史上,公司煤化工订单主要与原油价格、下游周期品价格、政策导向等因素相关

外媒借此两件事(实则也是一件事)大肆炒作,美国国防部称,中国持续军事化的做法将加剧地区紧张和不稳定因素;越南外交部21日提出抗议;毫不相干却插手南海事务的澳大利亚防长潘恩批评中国此举“破坏稳定”2009年以来,我国政府开展了一系列政策调整,新型农村社会养老保险制度试点(2009年)、城镇居民社会养老保险制度试点(2011年)、两项制度合并建立统一城乡居民基本养老保险制度(2014年)2016年7月,公司联合中国化学工程集团公司成立注册资本为10亿元的中化工程集团环保有限公司,分别持股75%、25%2017年,公司新签非化工类订单291亿,同比增长22%,占比达31%,继2016年后非化工订单占比再度超过30%针对这一现象,菲利浦表示:这主要是因为俄军战斗力以及战术和之前已经有了很大变化,俄军在格鲁吉亚战斗中吸取了经验以及教训以2017年为例,基础养老金为70元,两级财政补贴共计提供了人均110元的待遇水平,总待遇水平为125元我们对公司2015-2017年公告新签煤化工订单进行了统计,结果显示,公司承接的煤化工订单以煤制甲醇、煤制乙二醇、煤制油等为主,三类订单合计占比超过75%

海外:斩获海外基建大单,非洲市场开拓取得取得突破

未来两者都需要构建起更加清晰的待遇调整机制,为保障民生发挥更加积极的作用2)与甲醇类似,供需缺口的变化对甲醇价格有显著影响预计后续减值因素对公司业绩的影响有望趋于弱化

预测公司2018-2020年有望实现营业收入714/859/1011亿元,增速22%/20%/18%

为了加强社会保障体系建设,2018年3月人力资源和社会保障部、财政部印发了《指导意见》煤制乙二醇工艺路线主要有两种,分别是以“合成气-甲醇-乙烯”路线与草酸酯路线

晟达PTA项目减值风险趋于弱化

部分海外国家石化产能建设稳步推进《通知》还要求,各地应当根据当地实际提高基础养老金标准……

需要指出的是,我国城乡居民基础养老金历来由三部分构成:第一部分是由财政负担的全国统一的基础养老金;第二部分是地方自主确定的,对基础养老金的补充,该部分同样由财政负担;第三部分是个人缴费形成的资产累积总额除以139

从待遇调整的具体实践来看,城乡居民基本养老保险制度2014年才得以整合,2015年即开始了基础养老金待遇调整:从55元调整到70元,但是,回顾历史,最早的制度参与者等了五年才迎来了第一次调整

3.3.化工:行业回暖及项目搬迁需求释放为后续订单提供支撑

3.3.1.行业回暖有望带动上游工程订单增加

化工行业盈利大幅改善按照兜底线、织密网、建机制的要求,全面建成覆盖全民、城乡统筹、权责清晰、保障适度、可持续的多层次社会保障体系

卢驰文:《通知》指出,提高标准所需资金,中央财政对中西部地区给予全额补助,对东部地区给予50%的补助

订单快速增长,环保业务放量可期2)海外基建市场空间广阔,根据公司预测,2016-2020年全球基建项目投资复合增长率有望达到5%,至2020年全球基建年度投入有望达5.3万亿美元2014年之后,国内化学工业固定资产投资额增长停滞,业务量企稳,煤化工程项目增长空间受限我国的物价水平持续上升,劳动生产率也不断提高,如果城乡居民养老保险的基础养老金维持固定不变的给付水平,肯定不能满足兜底线的要求

实例:四川实行倾斜调整政策2018年1月10日,母公司中国化学工程集团成功完成对山东省公路建设(集团)有限公司的战略重组,后者为山东省内公路建设骨干企业,具备公路工程施工总承包特级资质,业务遍布全国22个省、市、自治区,已竣工高速里程超2000公里,有望在资质与施工能力等方面对公司形成有效补充

与外购甲醇比较,煤制甲醇具备成本优势返回搜狐,查看更多

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从过去三年以及今年一季度的情况看,嘉楠耘智的销售的确在快速增长

3.1.1.3 发展煤制油战略意义重大

我国原油依赖程度大贫困家庭的人均可支配收入很少,为了减轻贫困家庭的负担,地方政府为其代缴部分或全部的居民养老保险费,也可以视为实施精准扶贫政策的具体措施之一

化工/石化固投回暖有望提升市场对于公司营收增速的预期《通知》决定自2018年1月1日起,全国城乡居民基本养老保险基础养老金最低标准提高至每人每月88元,即在原每人每月70元的基础上增加18元再加上十几天前,美国CNBC揭露,中国在过去一个月里悄悄地在永暑礁、渚碧礁和美济礁上部署了鹰击12型反舰导弹和红旗9B型中远程地对空导弹“投资者总是在寻找加密货币’设备供应者’,就是这个道理,”位于香港的区块链及加密货币投资公司Kenetic Capital的运营合伙人Jehan Chu说根据《石化和化学工业发展规划(2016-2020年)》预测,我国2020年聚氯乙烯、少见、纯碱、氮肥需求将分别达2020、3559、2780、4100万吨,粗略假定产能利用率不变,则十三五期间仍分别存在593、892、461、465万吨产能缺口,对应的工程项目有望成为公司十三五期间基础化工订单

在手合作协议为后续订单获取提供支撑2017年,公司公司经营性现金净流量/营业收入指标排在八大建筑央企第4位,与中国核建、中国中铁接近,低于中国交建、中国中冶中国化学石化订单主要来自地方国企和民营企业,在已公告订单中,只在2012年中标中国石油四川80万吨/年乙烯工程,来自“两桶油”的收入占比较低

PS估值法估算出股票价值为11.57元基于上述逻辑,我们预计公司2018-2020年有望实现营收714/859/1011亿元,增速22%/20%/18%人力资源和社会保障部会同财政部依据城乡居民收入增长等情况适时调整缴费档次标准

进一步健全参保缴费激励机制需要引起高度重视

中国经济时报:个人缴费补贴如何提高

3.3.3.公司2018-2020年有望新签化工订单395/474/546亿

十三五期间传统化工品产能仍存缺口公司作为集团内唯一一家上市公司,有望参与到集团未来承接的基建项目建设中,从而带动自身基建业务拓展

卢驰文:2017年城乡居民基础养老金为每人每月70元的地区老人(年满60周岁),2018年每人每月至少会增加18元目前公司股价的核心驱动因素已由一带一路向行业景气度回升转换我们给予公司一定的估值溢价,给予公司2018年18倍PE,按此预计公司股票合理对应股价为8.87元2017年汇兑损失对公司业绩形成拖累,若后续汇率发生剧烈波动,仍有使公司蒙受汇兑损失

在乙二醇制造方面,国内主要采用石脑油制法与煤制法《指导意见》体现了兜底线、织密网、建机制的要求我们认为,随着政策审批权下放,审批趋宽松,未来煤化工行业有望持续回暖《通知》是贯彻执行《指导意见》的首次实践

以Bitstamp平台比特币为例1)公司2017年新签订单951亿元,同比高增35%,增速居央企首位;2017年新签国内/国外订单614亿/337亿,分别同增66%/0.3%,订单高增受益于国内化工类大型订单增加,从公告的重大合同可知,国内煤化工/化工订单增长贡献了2017年订单的主要增量目前布伦特原油价格重新站上80美元/桶,随着美国宣布退出伊朗核协议并准备恢复针对伊朗的各项制裁,伊朗原油供给收缩或提升油价中枢,市场对于公司未来营收增速的预期有望改善综合两种估值法,我们给予公司目标价10.6元,对应2018/2019年分别为22/17倍PE2)2017年公司海外业务营收占比高达30%,位居央企首位,高出第二名的中国交建5pct减值方面,PTA项目目前净资产已为负,后续再次计提大额减值的概率较低;随着公司业务规模的扩大,计提坏账在公司减值准备中的占比或将增加公司2013-2017年的净利润持续下滑,主要原因在于大幅计提资产减值损失,其中,2016、2017年分别计提减值11.3亿、15.6亿,为最终归母净利的64%、100%,对公司业绩造成严重拖累

高庆波:在《指导意见》中提出,要建立缴费补贴调整机制

3.2.石油化工:受益地炼崛起与行业景气度提振

3.2.1.地炼崛起有望助力公司国内市占率提升

大炼化势在必行养老金会增加,应该说受惠人群是较广的1)在国家大力推行“一带一路”战略且国内煤化工市场低迷的背景下,公司在2014年末打造“三头在外”的模式,打通海外国家产业链,以海外项目支撑公司业绩人力资源和社会保障部会同财政部,统筹考虑城乡居民收入增长、物价变动和职工基本养老保险等其他社会保障标准调整情况,适时提出城乡居民全国基础养老金最低标准调整方案,报请党中央和国务院确定随着以浙江石化4000万吨炼化一体化项目为代表的一批大规模、全产业链炼化项目落地,现有石化产能投资格局中民营项目比重显著增加2011年、2012年是十二五计划初定,尤其是节能减排在十二五规划中反复提及,诸多化工类和重大环境影响项目都延期和重新规划我国城镇职工一直被社会保险体系覆盖,而且保障水平较高,而广大的城乡居民虽然近年来被居民基本养老保险体系覆盖,但保障水平低近年来我国乙二醇表观消费量增幅远高于国内产量,导致进口量大幅提升,目前乙二醇仍然存在较大的供给缺口,有望为价格走势提供一定支撑

2.2.历史复盘:看中国化学股价驱动因素演变

行业景气度变迁与一带一路等主题催化是驱动股价变动的核心驱动因素

卢驰文:《通知》规定,自2018年1月1日起,全国城乡居民基本养老保险基础养老金最低标准提高至每人每月88元,即在原每人每月70元的基础上增加18元考虑到以下因素:1)下游周期品涨价背景下煤化工、化工景气度上行,地炼崛起与海外业务拓展有望助石化业务提速,此外公司积极拓展基建、环保业务,公司订单高增有望维持并逐渐向业绩传导;2)建筑央企估值偏低主要是由于资金面偏紧导致市场对于PPP偏谨慎,且资产负债率较高、业绩增速较慢,而公司在8大建筑央企中市值较小,资产负债率最低,且所从事的化学工程具有顺周期属性

汇率波动风险二是尽可能降低制度门槛4)公司积极拓展非化工业务:基础设施方面,新董事长上任后公司基建业务拓展提速,集团战略重组山东公路获得公路特技资质,2018年5月公司斩获非洲基建大单海外基建业务加速落地;公司2017年新签环保订单高增,环境公司在手合作协议充足,为后续订单获取提供支撑

原标题:中国化学43页深度:油价上行提升景气度,业绩/战略双拐点齐至_韩其成国君建筑团队

文:韩其成/齐佳宏/陈笑/徐慧强

导读:

国君建筑韩其成团队认为油价上行/周期品涨价背景下煤化工/石化/化工共助业绩拐点;基建/环保或爆发,战略拐点亦出现,维持增持路透中文网5月22日报道称,消息人士透露,嘉楠耘智IPO定于7月进行

己内酰胺项目量增价涨带动其他业务板块业绩走强截至2017年末,公司资产负债率为65.1%,较上年下降0.1pct,远低于八大建筑央企资产负债率平均水平(77.7%)商务部2018年原油非国营贸易进口允许量达1.42亿吨,同比增长63%,新增配额主要来源于2017年新获配额的地炼企业与恒力石化;根据中石油经济技术研究院的预测,2020年地炼原油进口量有望超过1.6亿吨

5、风险提示

减值风险因而,可以预期,在基础养老金提高后,城乡居民基本养老保险待遇将更大幅度地提升

考虑到化工行业景气度回升有望带动上游工程需求释放,并结合十三五期间化工产品产能缺口,我们预测公司2018-2020年有望新签化工订单395亿、474亿、546亿,对应增速为20%、20%、15%,根据以往订单的转化率与转化节奏进行拟合,中性假设下我们预计公司2018-2020年化工业务有望实现营收260亿、315亿、371亿

国内:母公司控股山东公路建设集团,完善资质体系

第三阶段:下游周期品价格/油价上行带动产能复苏预期有望成为现阶段公司股价上行的核心驱动另外,《指导意见》同时提出,未来会对高龄群体适当倾斜,因而高龄群体的养老金份额有望在未来进一步提升东部地区的城市化率比较高,也就是说,农村居民与本地区总人口的比值比较小,而中西部地区农村居民与本地区总人口的比值比较大2017年,公司公告的海外石化大单主要集中在俄语区,而根据俄罗斯石化行业领导者西布尔集团高层此前的表态,俄罗斯目前正大力推进石化产品深加工,对油气初级产品的出口则通过征税等方式加以限制《方案》指出,我国炼化行业会向着竞争、高效、可持续的方向发展,生产能力和质量将会迅速提升,炼化企业也会从中收益

卢驰文:2014年国务院颁布的《关于建立统一的城乡居民基本养老保险制度的意见》指出,参加城乡居民养老保险的人员应当按规定缴纳养老保险费

现在南海问题,只有占领我国29岛屿的越南和喜欢插手南海事务的澳大利亚在上窜下跳与此同时,美国海军更是将杜鲁门号航母战斗群长期驻留在地中海地区,以此来援助北约盟友目前随着下游周期品价格上行、油价上涨、政策面转暖等因素带动煤化工行业固定资产投资回暖;国内地炼快速发展引领公司市占率提升、全球石化行业景气度提振带动海外国家扩产能需求,石化行业固定资产投资亦有望提速,国内市场对于公司未来营收增速的预期有望上修考虑公司旗下环保公司已与多家企业和多地政府签署了合作协议,且公司化工类业务与环保业务存在一定协同,我们预测公司2018-2020年有望新签环保订单62亿、80亿、100亿,对应增速为30%、30%、25%,根据以往订单的转化率与转化节奏进行拟合,中性假设下我们预计公司2018-2020年环保板块有望实现营收34亿、42亿、46亿

3.3.2.PX-PTA减值风险逐渐释放

公司计提资产减值大幅影响业绩

中国经济时报:增加的资金来自哪里

IPO对某些人而言是入股加密货币供应商的难得机遇参保人自主选择档次缴费,多缴多得因此,中央财政对东部地区、中西部地区采取了差别化的补助方案但是从2014年开始,国家能源局发布的《2014年能源工作指导意见》提出,积极稳妥推进煤制气、煤制油产业化示范,此后煤化工项目环评趋严,煤化工审批项目亦大幅减少根据有了化学的数据,预计2018年末化工园区数量将减少至480家左右,搬迁需求的释放有望成为化学工程的重要来源如此规定,有利于调动城乡居民选择较高的个人缴费档次的积极性,以便筹集到更多的资金1)公司股价与油价正相关,目前油价约80美元/桶,美国制裁伊朗或引油价中枢提升,公司业绩预期望上修2014H1公司订单增速-22%,股价相对沪深300下跌28pct;2014H2公司订单回暖(增速0%),公司股价相对沪深300涨幅22pct;2015H1H2公司订单增速分别为-33%/28%,股价跑输沪深300指数23pct/12pct;若将公司归母净利增速作为订单增速的替代指标,则与股价的相关性下降这是人社部、财政部印发《关于建立城乡居民基本养老保险待遇确定和基础养老金正常调整机制的指导意见》之后首次提标,标志着城乡居民养老保险基础养老金正常调整机制开始运行城乡居民基本养老保险制度年最低缴费档次为100元每年,只相当于2016年度职工基本养老保险制度年均缴费金额的1%,显然,城乡居民基本养老保险制度在设计中希望尽可能地通过降低资格条件来保障更多群体亦为其中唯一低于70%的央企,较低的资产负债率使得公司在以PPP等模式切入基建、环保等领域时具有更大自由度,对公司业务结构调整具有积极意义2012、2013年的化工固定资产投资额增长迅速,公司作为化工行业龙头,实现了飞速发展,反映在公司股价上即为第二个长期跑赢大盘的时期对年满70周岁及以上的高龄退休人员、年度内艰苦边远地区新增的企业退休人员和企业退休军转干部给予适当倾斜

催化剂:油价进一步上行、下游周期品价格上涨

风险提示:减值风险、汇兑损失风险

1、盈利预测与投资建议

1.1.受益行业景气上行,预期2018-2020年净利24/31/37亿

化学工程龙头,受益行业景气度上行然而,嘉楠耘智仍然面对多重风险同时,2015年国家放开原油进口审批,倒逼企业4400万吨不合规小产能关停,减产幅度高达22%

公司经营性现金净流量/营业收入居央企中等水平这个幅度还是比较大的

地炼快速发展助力中国化学石化营收增长、市占率提升以太坊从1300多美元跌到400美元附近,瑞波币从年初最高的3.41美元跌到0.5美元左右我们也正在采取合适的外交行动保护我们的主张,并将在未来继续这么做2017年,《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》和《现代煤化工产业创新发展布局方案》发布,政策正式开始对煤化工企业有条件放松审批

1.2.采用PE、PS两种估值方法,给予公司目标价10.6元

我们采用PE与PS两种估值法,给予公司目标价10.6元

4.3.环保业务或成新增长点

成立环保公司,积极拓展环保业务我们认为,目前公司股价的核心驱动因素已由一带一路向下游周期品价格上涨及行业景气度回升转换,前者已反应在股价中,而后者仍未被充分认知这些仍是城乡居民基本养老保险制度需要进一步完善的地方

3.1.1.1.甲醇供需缺口扩大,煤制甲醇主导地位有望延续

甲醇价格自2016年起稳健上行民营大炼化将填补淘汰带来的市场缺口,为工程企业带来机遇石脑油制乙二醇是目前世界生产乙二醇主流做法,成本价格核算方式按照江苏石脑油路线乙烯法乙二醇生产成本计算,即“乙二醇成本=江苏石脑油价格*0.81+950元/吨”,以此推算,目前该技术路线乙二醇生产成本约6053元/吨1)乙二醇价格自2013年下挫后,于2016年初进入上行通道

杜特尔特的发言人罗克(Harry Roque)说,我们注意到出现的报道,我们对其对维护该地区和平与稳定的努力的影响再次表示严重关切而从利润来看,2015年是151.1万元,2016年是5254.4万元,2017年上升到了3.61亿元,相当于2015年的230倍以上2)制烯烃甲醇制烯烃等新兴需求逐渐成为甲醇需求的重要组成部分,制烯烃消耗量在甲醇总消耗量中的占比已由2012年的15%提升至2017年的39%,后续有望继续支撑甲醇需求扩张1)随着京津冀协同发展、雄安新区建设、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、大中小城市网络化建设等区域协调发展战略的实施,国内基建市场依然有望保持较强韧性;随着PPP清库进入尾声,未来该模式有望继续成为基建的重要推动力量4)化工:行业回暖与化工项目搬迁共助需求释放,预计2018-2020年收入260/315/371亿;PX-PTA价差增加,减值风险趋弱最后因为这次并购方案存在规避借壳嫌疑,加之嘉楠耘智估值过高,给出高业绩回报承诺,被深交所多次问询,最终上市计划被迫终止3)2018年1-4月公司营收200亿(+43%),自2017Q1以来单季增速逐季提升(-5%/5%/15%/16%);4月同增37%,单月增速自2017年12月以来始终保持在30%以上,订单向业绩转化提速明显